[Translation from English to Japanese ] VIPShop Aims for NYSE IPO, Analysts Say it’s Doomed to Fail VIPShop, the C...

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VIPShop Aims for NYSE IPO, Analysts Say it’s Doomed to Fail

VIPShop, the Chinese discount e-commerce site, launched an IPO roadshow earlier this week in the hope that it’ll lead to listing in the US, aiming to hit the New York Stock Exchange on the ‘VIPS’ ticker. But there are already rumors today in the industry that the effort has come to nothing, and that it’s unlikely to secure the necessary backing of investors. [UPDATE 3:55pm: On the contrary, it will list this evening, becoming the first major Chinese tech IPO in just over six months].

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VIPショップがNYSE新規株式公開を狙う、アナリストは失敗するに違いないとコメント

中国のディスカウントeコマースサイトのVIPショップがアメリカでの上場を目指して今週初めに新規株式公開のロードショーを開始した。目的はニューヨーク株式市場にVIPSの名を連ねるためだ。しかし今日既に業界では、この努力は無駄に終わり投資者からの必要なバックアップは得られそうにないのではないかという噂が流れている。［3：55pm更新：反対に、今晩同社が上場してこの６カ月で最大の中国有力テック企業の新規株式公開となるのではないかという噂もある。］

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ニューヨーク市場でのIPOを目指す「VIPShop」— アナリストの意見は「失敗する運命」

中国のディスカウントeコマースサイト「VIPShop」は、アメリカでの上場を期待して今週早々にIPO（新規株式公開）へのキャンペーンを始めた。同社は、ニューヨーク証券取引所に「VIPS」という銘柄で登録することを目指している。だが、今日すでに業界内では、その取組みは無駄で、投資家からの必要な支援が確保できないだろうとの噂が出ている。（アップデート：午後3時55分、噂にもかかわらず、同社は今日の夕方に上場するようで、6か月ぶりに中国の主要テック企業のIPOが実現する）

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VIPShop’s prospectus focuses on its leverage in online discounts, and how China’s huge amount of medium-sized cities (so-called tier-2 or tier-3 cities) means that mid- to low-range discount retailers have a sure-fire audience. In this respect, VIPShop compares itself to successful US bricks-and-mortar chains such as T.J.Maxx and Outlets, but adds that the lack of such stores on China’s streets means that it has the market cornered in e-commerce. Rivals such as Vancl, Tmall, and numerous other affordable clothing-oriented sites would beg to differ.

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VIPShopの契約概要書には、当企業のオンライン・ディスカウントにおける効力、そして、中国に膨大な数の中層都市（いわゆる第２都市層や第３都市層）があるということが中級～下級のディスカウント販売店が確実に対象ユーザーを獲得しているということを意味する、という部分に焦点を置いている。そういった意味では、VIPShopは、T.J.Maxx and Outletsなど米国のモルタル積みレンガ製建築資材で知られるチェーン店などに値する企業であると考えられるが、中国の路上でこういった店舗が多く見られないということを考えると、当企業がEコマース市場において支配を得ていると考えられる。Vancl、Tmall、そしてその他多くのお手頃価格の衣料販売サイトはその意見には同意できないであろう。

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VIPShop の趣意書では、オンラインディスカウントの影響力が大きいこと、そして中国にある中級都市（第2級、3級都市と呼ばれる）がいかに多く、それによって低中層のディスカウント小売業が確実に消費者を引き寄せることができるということに重点がおかれている。この点では、VIPShop は自社をT.J.Maxx や Outlets などアメリカの従来型チェーンストアと比較している。だが、中国にそういう店がないということは、eコマースに独占された市場があるということだと付け加えている。Vancl や Tmall などのライバル企業、そして他にも手頃な価格の服を扱う数多くのサイトは賛成できないだろう。

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But a partner at GSR Ventures, Zhu Xiaohu, let slip on his microblog page that things were not looking too good for the VIPShop proposal, saying that “the IPO window” is probably not open to the e-commerce site. He later added, as he was a party to the discussions, that it’s “still very challenging. [VIPShop is] too aggressive on price range.”

Others in the industry also rate VIPShop’s chances as slim – partly because the global economic outlook is still a bit grim, but mainly because the e-commerce site’s profit margins are pretty thin and some of its logistics costs are reportedly twice that of other leading sites in this sector in China.

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だが、GSR Ventures のパートナー Zhu Xiaohu 氏は、自身のマイクロブログページで VIPShop の提案についての状況はあまり上手くいっていないと口を滑らせ、 eコマースサイトには「IPOのチャンス」はおそらくないだろうと言っている。その後、同氏は論議の当事者として「依然としてかなり難しい。（VIPShopは）価格帯に関して独断的すぎる」と付け加えた。

業界のその他の人も、VIPShopがIPOを果たす可能性は低いと見ている。世界経済の見通が依然として厳しいという理由もあるが、eコマースサイトは薄利で、しかも同社の経費には国内同業主要サイトの倍もかかるものがあると言われていることが大きな理由だ。

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しかし、GSRベンチャーズのパートナー、Zhu Xiaohuは、自身のブログページで、「IPO（新規株式公開）の窓口は恐らくeコマースサイトには開かれていない」として、VIPShopの計画にとって事態はよくない、とつづっている。また後に、この論議の当事者として、やはりまだとても挑戦的だ、「VIPShop」は価格幅がアグレッシブすぎる、と付け加えている。

産業界のほかのメンバーも、VIPShopが成功するチャンスは少ないとみている。その理由には、世界的な経済の見通しがまだ少し厳しいというのもあるが、それよりも、eコマースサイトの利益マージンはかなり少なく、その物流コストは、中国のこの分野のほかのリーディングサイトの２倍もかかっているという報告があるということが主な理由だ。

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Despite being badged a specialist luxury online mall by some (and as inferred by its name), VIPShop actually sells items – usually at a useful discount – from a lot of hum-drum clothing and home electronics brands. As such, the site is not really comparable with boutique e-tailers from China such as The Luxury Club or IhaveU, which both focus on couture fashion, and attracted serious investment from VCs last year.

In the past, VIPShop pulled in funding from DCM, which also invested in other specialist e-commerce sites in the country. Here are a selection of slides from its IPO prospectus:

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VIPShopは、高級品専門オンラインモールと言われ（名前も暗示し）ているのだが、実際に販売しているは（通常はよいディスカウントで）平凡な衣類や家電のブランドだ。それ自体、The Luxury Club や IhaveU などの中国ブティック系オンライン小売業とはあまり比較にならない。この両社ともに高級ファッションに特化しており、昨年ベンチャーキャピタルから多額の資金を調達している。

以前、VIPShopはDCMから資金を獲得している。DCMはその他にも中国の高級品専門eコマースサイトに出資している。VIPShopのIPO趣意書のスライドを以下に掲載しておく。

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贅沢なものを専門に扱うオンラインモールという人がいるにも関わらず（社名もそう謳っているが）、VIPShopは実際には－たいてい便利な割引価格で－月並みな洋服や家電製品ブランドの商品を売っている。そんなわけで、このサイトはオートクチュールファッションに焦点を当て、昨年には投資会社から真剣な投資を獲得しているThe Luxury ClubやIhaveUなどのような中国のブティックetailerとは実際には匹敵しない。

過去には、VIPShopは、中国のほかの専門的eコマースサイトにも投資をしていたDCMからの投資を得たこともある。
この会社のIPO（新規株式公開）の目論見書からいくつかのスライドを紹介する。